اقتصاد‌آنلاین – فرزاد حسن‌زاده؛ بازار سرمایه در سال‌های اخیر روند نزولی را داشته است. یکی از دلایل این مسئله را می‌توان در حقیقت در نرخ بالای بهره اخزا‌ها دانست.
اوراق خزانه اسلامی یا همان اخزا اوراق بهاداری هستند که توسط دولت برای رفع کسری بودجه یا تأمین منابع مالی پروژه‌هایش منتشر می‌شود. سرمایه‌گذاران نیز به اخزا به چشم یک ابزار سرمایه‌گذاری کم‌ریسک نگاه می‌کنند.

 
تأثیر افزایش نرخ اخزا بر بازار سرمایه

در صورت رشد نرخ بهره اخزا، به این دلیل که پرداخت سود آنها ثابت است و بازدهی بالایی را هم دارند، ممکن است سرمایه‌گذاران جذب این اوراق شوند. همین امر موجب انتقال نقدینگی از بازار سرمایه به سمت اوراق خزانه یا اخزا می‌شود که می‌تواند سبب کاهش تقاضا در بازار سرمایه شود؛ بنابراین همیشه افزایش نرخ بهره اوراق خزانه یا همان اخزا یک سیگنال منفی برای بازار سرمایه بوده است. به‌عبارت‌دیگر انتقال دارایی سرمایه‌گذاران از بازار سرمایه به سمت اوراق، نشان‌دهنده این مسئله است که جذابیت اوراق بدهی برای سرمایه‌گذاران بیشتر شده است. بازار سرمایه در سال‌های اخیر از محل نرخ‌های بهره بالای اخزا مورد آسیب جدی قرار گرفته است.

رونق بازار سرمایه با تصمیم جدید بانک مرکزی
‌
می‌توان گفت که یکی از دلایل روند مثبت بورس در روز‌های اخیر صحبت‌های آقای فرزین رئیس‌کل بانک مرکزی مبنی بر اجرایی‌کردن سیاست کاهش نرخ سود گواهی سپرده خاص از ۳۰ درصد به ۲۵ درصد دانست که همین باعث می‌شود که نرخ اخزا در روز‌های آینده نزولی شود. با کاهش نرخ بهره اخزا‌ها در روز‌های آینده می‌توان امید داشت که نقدینگی بیشتری از طرف سرمایه‌گذاران به بازار سرمایه وارد شود.  

 
شرایطی که موجب رشد بازار سرمایه می‌شود

رویکرد جدید بانک مرکزی مبنی بر کاهش نرخ بهره را می‌توان نشان‌دهنده عزم جدی دولت برای حمایت از بازار سرمایه دانست. این رویکرد سرمایه‌گذاران را امیدوار می‌کند که روند صعودی بازار سرمایه بادوام است. به خصوص الان هم که در شرایط فعلی نرخ بهره اخزا‌ها از ۳۶ درصد به ۳۰ درصد نیز رسید‌ه‌اند سبب شده سرمایه گذاران به آینده بازار سرمایه امیدوارتر شوند. ولی لازم به ذکر است که تداوم این روند در گرو کاهش نرخ نقطه‌به‌نقطه ارز و کاهش نرخ بهره اوراق خزانه است.