به گزارش اقتصاد آنلاین، در حالی که شاخص کل بورس تهران در روزهای اخیر مسیر مثبت را در پیش گرفته بود و نشانه‌هایی از بازگشت بازار در نماگر اصلی دیده می‌شد، اما بررسی جریان پول حقیقی در بازار حکایت از شرایطی ناامیدکننده دارد؛ رشد شاخص بدون همراهی ورود پول به سهام، علامت هشدار دهنده‌ای برای آینده بازار است.

شاخص مثبت شد اما مثبت نمی‌ماند!

بر اساس آمار منتشرشده، در دو روز گذشته یعنی۲۶ و ۲۷ مرداد تنها حدود ۴۵۸ میلیارد تومان پول حقیقی به سهام وارد شد، در حالی که همزمان صندوق‌های درآمد ثابت و صندوق‌های اهرمی با خروج نقدینگی مواجه بودند. این بدان معناست که علیرغم رشد شاخص، همچنان هیچ جذابیتی در این کلاس دارایی‌ها وجود ندارد.

از سوی دیگر شنیده‌ها حاکی از آن است که بازارگردانان موظف شدند در سمت فروش ظاهر نشوند؛ اتفاقی که با رصد تابلو معاملاتی نیز تا حدی تایید می‌شود. چرا که صف‌های خرید سنگینی تشکیل شده بود بی آن‌که حجم مبنا آن‌ها پر شود.

از طرفی اما، بیشترین حجم ورود نقدینگی به سمت صندوق‌های طلا هدایت شد. این جابه‌جایی منابع نشان می‌دهد که حتی در روزهایی که شاخص کل صعودی است، سرمایه‌گذاران حقیقی ترجیح می‌دهند دارایی‌های امن‌تر را انتخاب کنند.

بازاری که به دُکان تبدیل شده است

نگاهی گسترده‌تر به جریان پول از ابتدای خردادماه تا امروز، نگرانی‌ها را جدی‌تر می‌کند. طی این دوره بیش از ۵۰ همت از سهام خارج شده و در مقابل، صندوق‌های درآمد ثابت ۲۳ همت و بازار طلا ۱۷ همت جذب کرده‌اند.

در همین حال، صندوق‌های اهرمی با خروج بی‌سابقه ۲۷۳۱ همت مواجه شده‌اند؛ رقمی که به واسطه دماسنج بودن صندوق‌های اهرمی، به‌خوبی نشان می‌دهد اعتماد سرمایه‌گذاران نسبت به بازار تا چه اندازه از بین رفته است.

به بیان دیگر، هرچند نماگر اصلی بورس در روزهایی مثبت بسته می‌شود، اما این رشد پشتوانه نقدینگی ندارد و بیشتر حاصل حمایت‌های مقطعی یا تحرکات حقوقی‌هاست. تجربه ماه‌های اخیر نشان داده که چنین رشدهایی دوام چندانی ندارند و به‌محض کاهش حمایت‌ها، شاخص دوباره در مسیر نزولی قرار می‌گیرد. خروج پیوسته پول حقیقی از ابتدای خردادماه نیز تأییدی بر همین موضوع است؛ چراکه سرمایه‌گذاران خرد حاضر نیستند سرمایه خود را دوباره در معرض ریسک بازار سهام قرار دهند.

کارشناسان معتقدند این رفتار بیش از هر چیز ریشه در بی‌اعتمادی نسبت به آینده اقتصادی کشور دارد. سیاست‌های حمایتی دولت تاکنون نتوانسته به بازگشت اطمینان عمومی منجر شود و ابهام در متغیرهایی چون نرخ ارز، سیاست‌های تجاری و وضعیت بودجه، باعث شده سرمایه‌گذاران در تصمیم‌گیری‌های خود جانب احتیاط را بیش از گذشته رعایت کنند. به همین دلیل جریان پول به سمت دارایی‌های امن‌تر نظیر طلا و صندوق‌های درآمد ثابت افزایش یافته است.

با این شرایط، می‌توان گفت شاخص کل بورس همچنان در موقعیتی شکننده قرار دارد. رشدهای اخیر بیش از آنکه نویدبخش بازگشت رونق باشد، بازتابی از ناپایداری بازار است؛ بازاری که تا زمان بازگشت اعتماد و ورود نقدینگی حقیقی، محکوم به تداوم رکود و حتی سقوط‌های مقطعی خواهد بود.